招商地产：

   上半年，公司在11个城市推出了21个楼盘，实现销售面积28.75万平米，签约销售金额42.30亿元；与去年同比相比，销售面积下降54%，销售金额下降41%。从我们跟踪的部分楼盘来看，与其他主流开发商相比招商上半年的销售略低于平均水平。同样的反映在预收账款方面，期末每股预收账款为4.8元，与一季度的5.49相比较下降了13%。这部分预收账款预计提前锁定的EPS为0.9元左右。从预收账款的结构来看，大部分将在今年实现结转。

  公司一直以来秉承招商局稳健的风格，因此相对来说其存货周转速度与行业其他龙头企业还有一定的差距，我们通过数据比较可以看出招商与万科、保利在存货周转率方面有着不少的差距。随着公司未来优质资产结算完毕，公司更多的进入二三线城市，毛利率将不可避免的下降，届时需要公司提高存货的周转率以维持净资产收益率。

  根据我们了解78家央企的退出，地产资源已开始流向保留的16家。招商地产作为16家中杰出代表，将有可能获得新的机遇。如与招商局集团有过合作的中外运、中远等公司，未来有望与招商地产进一步深度合作。根据公司的计划，金九银十将是其推盘重要时点，届时我们会重点关注。我们短期略调整了公司10-11年EPS分别为1.18、1.49，对应目前股价的PE为15.67、12.45倍，维持“推荐”评级。（长城证券）

章源钨业：

  公司高性能、高精度涂层刀片项目将为公司打开更大的利润增长空间。公司目前拥有1000吨硬质合金系列产品仍为硬质合金前端产品，目前市场需求仍比较良好，但盈利能力与硬质合金高端产品仍有较大的差距，这部分产能一方面为公司开发更高端产品进行了技术积累，同时也是高端产品的原材料来源，公司高性能涂层刀片进一步延伸了产业链，有望明显提升硬质合金系列产品的盈利能力，该项目预计2011年底左右建成投产。

  钨产品价格有望维持在价高位置。今年上半年钨精矿价格稳步上升，一方面是补库存、另一方面是国家调整优势稀有资源的开采政策。从目前政策来看，钨资源整合效仿稀土进行更严厉的重新整合已是势在必行，钨等战略稀有金属的供应将更加有序，钨产品价格维持在较高位置是大概率事件。

  给予公司“中性”的投资评级。我们微调高公司10-12年EPS至0.43元、0.59元和0.79元，考虑到目前公司估值水平较高，我们给予“中性”的投资评级。同时鉴于公司产业链两端优势，我们对公司仍长期看好。（中投证券）

合康变频：

  中报概述：今日(2010年7月27日)公司发布2010年半年报，2010年上半年公司实现营业收入1.45亿元，同比增长15.13%；实现营业利润3328.46万元，同比增长-5.98%；实现EBIT2306万元，同比下降35.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3760.88万元，同比增长9.79%。实现每股收益为0.31元，低于我们的预期。

  公司业绩低于预期的主要原因在于：(1)通用变频市场竞争加剧导致综合毛利率下降(从2009H1的45.22%下降到目前的35.61%)；(2)产品调试验收台数增幅较小，产品结构中高性能产品收入确认较少。

  业绩预测与投资建议。根据最新半年报情况，我们下调公司的盈利预测，预计2010-2012年的EPS分别为0.84元、1.13元和1.47元，对应2010-2012年的动态市盈率为50.69、37.06和28.40倍，维持“增持”投资评级，下调目标价至44.00元。（海通证券）