中新药业：

  10、11年改革进入深水期，开始构建全国性的商业渠道：在营销改革成功的基础上，公司将着力开展全国性商业网络的构建。全国性网络的构建，将真正意义上帮助“津药”走向全国，也有助于公司销售整体再上一个台阶。商业网络的构建分为以下几个层次：(1)速效的经销商网络建设。公司将扁平化管理经销商，扫除目前覆盖盲点，计划全国范围覆盖250个地级市，在现有规模基础上翻番。我们认为经销商网络的构建，有利于产品价格的控制、市场的深度开拓，有助于速效向10亿元单品销售迈进；(2)医院市场网络建设。公司原先在医院渠道比较欠缺，目前公司构建了全新的队伍，在医院渠道主推四个产品，目前增速都达到30%以上，效果较好；(3)农村网络建设。公司计划启动农村市场，“花小力、办大事”，带动普药销售的上量；(4)探索与全国各地商业公司合作的模式，增加中新产品的销售力量。以上几种全国性商业网络的构建，将是公司未来两年收入增长的主要动力。

　　各个投资公司也将逐步进入收获期：公司参股的几大公司：中美史克、百特、赛诺、华立达，经营趋势都在向好。

　　明后两年有望为公司贡献超预期的利润。

　　盈利预测：我们预计公司2010、2011年主业摊薄后EPS为0.423元、0.590元，同比增长50%、40%。

　　投资建议维持“买入”评级，目标价15元，对应明年25倍PE。公司的目前估值对应2010年PE30倍、2011年PE22倍，估值与板块估值相当。公司未来几年主业的持续成长性是可预期的，因此公司是较好的时间换空间的品种，有长期投资的价值。另外公司今明两年商业网络的建设，如果能够达到过去两年营销改革类似的成果，业绩也会有更大的弹性。（国金证券）

云南锗业：

  锗深加工产品附加值很高：当前1公斤区熔锗锭售价约6000元，而深加工产品如太阳能锗晶片售价每片600多元(约6-7克/片)，折合1公斤太阳能锗晶片，售价高达60万，增值近100倍。本次IPO资金主要用于下游红外光学锗镜头和太阳能锗晶片的建设，建设产能分别3.55万套(其中3.5万套小口径，500套大口径)和30万片。预计2012年5月投产，投产第一年预计达产80%，第二年全部达产。2009年7月，公司利用自有资金已经建成太阳能锗晶片产能1万片/年和红外光学锗镜头产能360套/年，为公司未来两年募投项目顺利投产销售做了良好铺垫。太阳能锗晶片目前国内尚无竞争对手，国外竞争对手有两家——比利时的Umicore和美国的Janos公司。红外光学锗镜头，昆明北方红外具备较强的技术实力和生产规模。

　　募投深加工产品的预售进展：太阳能锗晶片，募投项目30万片/年，销售有较好保障。据悉目前公司已经达成的采购意向有20多万片/年，包括美国的Monroe集团签订10万片/年和日本Toko公司8000片/月(9.6万片/年)，及国内其他厂商。红外锗镜头，募投项目3.55万套/年，公司称随着海外市场的开拓以及国内民用红外光学应用的推广，销售预计也有保障。

　　其他：据公司半年报数据测算，上半年红外光学锗镜片和锗镜头、太阳能锗镜片销量大约为3300片、180套和1607片，占全年计划销售量的20%、36%和23%，公司管理层称，目前上述产品仍在拓展中，销售有很强的季节性，尤其是四季度销量会显著上升，全年销售计划完成仍有保障。另外，公司近年收到的财政补贴收入较多，2007-2009年分别为298万、1222万和2360万，占利润总额的4%、13%和26%；今年上半年收到财政补贴收入1209万，占净利润29%，未来这块收入能否持续尚不得而知。（东方证券）

天宝股份：

  费用率下降，净利率上升。三项费用率从去年同期的5.6%下降到4.5%，管理费用率的下降尤为明显，实际发生额在销售收入增长59.5%的情况下不升反降，净利润率从去年同期的7%大幅上升到9.8%。

　　定向增发明显扩大产能。公司公告计划以不低于15.94元/股发行不超过4000万股，融资不超过6亿元。募投项目将显著提升产能：水产品加工在目前3万吨基础上再增加2万吨；冰激凌在目前5000吨产能基础上再增加4.5万吨，其中1.5万吨大豆冰激凌。可研报告显示新项目达产后年新增收入11亿元以上，新增利润9000万元以上。

　　上调盈利预测与目标价，“增持”。基于上半年数据，我们上调了水产品收入增速以及冰激凌业务毛利率预测，在此基础上，上调2010-12年EPS预测到0.61、0.79、0.96元，目标价20元，维持“增持”评级。（国泰君安）